本文除了在营业收入和净利润来分析各企业2022年上半年的初步表现外,还试图从企业市值变化,以及加权净资产收益率(ROE)这两项指标来进一步分析企业各自的盈利能力以及市场看好程度。

 表 1. 国内24家农药上市公司营运一览表

注：(1)数据选定于各企业2022半年度报告,市值数据来源于同花顺2022Q2

(2)研究对象以前两年国内上市企业年度榜单为基础进行选取,叙述内容并非为了完整的进行排名

除草剂产品量价齐升,上市公司营收水平整体暴增

2022 年上半年,持续反复的疫情、地缘政治与贸易现状加速了农药行业产业链和价值链的重构,农化行业面临新的风险与机遇。从公司的经营方面来看,在这些样本中2022上半年共有23家公司实现了营业收入的增长。除草剂产品的量价齐升是企业营收增长的主要原因。

● 润丰股份以93.78%的增长率领跑24家上市公司,归属于上市公司股东的净利润为 8.88 亿元。而和邦生物上半年营业收入为74.79亿元,涨幅89.36%,归属于上市公司股东的净利润为26.35 亿元。在双甘膦方面,和邦生物为全球最大的供应商,在草甘膦方面,公司也是IDA 法草甘膦中国最大的制造商,生产与销售情况在价格优势以及动荡的市场环境下受益较大。

● 23家企业实现了净利润,但表现各异。排名前九位的公司归属于上市公司股东的净利润相比上一年同期的增长基本都接近翻番,或2倍以上。兴发化工上半年的收入增长74.45%,归属于上市公司股东的净利润增长211.62%,公司控股子公司泰盛公司现有 23 万吨/年草甘膦产能(含其全资子公司内蒙兴发10万吨/年产能),产能规模居国内第一,综合经济效益极大。

上市公司盈利能力集体提升,灭生性除草剂企业领衔涨势

● 在2022年上半年,24家企业中盈利能力表现最好的几家企业是湖北兴发化工、新安股份、江山股份与南京红太阳,这些公司的加权净资产收益率(ROE)均在20%以上。湖北兴发化工的加权净资产收益率(ROE)达到了22.63%,相比上年提升了10.96%,总市值由2021年同期的210.69亿元增长到489.05亿元,增幅达到了132.12%,市场预期急剧提升,在2022上半年已位居国内市值第一。

2022年4-5月以来,受行业部分厂家限产和检修等影响,草甘膦市场供应减少,叠加海外需求良好等因素影响,草甘膦的价格逐步上涨,5月底达到 6.5 万元/吨(含税),草甘膦仍面临着较强的成本支撑以及需求动力,兴发化工、扬农化工等企业涨势十分强劲。

● 不可忽视的是江山股份与南京红太阳的ROE也高达41.06%、71.55%,这一强势表现使得2家公司的总市值在2022年中相比去年同期分别提升了81.56%、262.30%,达到185.45亿元与82.06亿元。南京红太阳ROE与涨幅均领跑24家企业,相比上年同期增长了70.79%。

● 扬农化工(市值涨幅19.25%)、和邦生物(市值涨幅104.81%)、安道麦(市值涨幅29.74%)以及新安股份(市值涨幅71.05%)的盈利能力各有不同,除了安道麦的ROE相比上年变化不大以外,其它几家公司与去年同期相比,其ROE水平均出现了10%左右的提升。

上市公司市值变化″大起小落″、整体形势分化显著

整体而言,2022上半年中的上市公司营运表现差距相比2021年来说分化更大。

● 在这24家上市公司中,有14家企业的总市值增幅达到5%以上,10家企业的总市值增幅低于5%,而其中又有8家企业的总市值是下降的。ROE整体涨幅不算大,显示了大环境下国内农药企业的收益能力所面临的压力仍然不小,而头部企业的ROE涨幅与总市值增长明显。

● 目前兴发化工(总市值489.05亿元)、扬农化工(总市值413.03亿元)、和邦生物(总市值376.21亿元)、安道麦(总市值269.18亿元)以及新安股份(总市值248.05亿元)是国内市值最高的5家农化企业。

● 2022上半年市值增长率最高的5家企业为南京红太阳(涨幅262.30%)、兴发化工(涨幅132.12%)、和邦生物(涨幅104.81%)、江山股份(涨幅81.56%)以及新安股份(涨幅71.05%)。虽然各大企业营收与创利能力表现各异,但这些企业仍然展示了市场导向与消费者一定程度上的理性预期。

2022年上半年对于国内农化行业来说面临的情况更错综复杂。第一,国内疫情多地爆发封控升级,统筹疫情防控与生产经营、物流运输之间的问题对国内企业来说压力更重；第二,地缘政治、地区冲突影响逐步显现,对能源价格与国际贸易产生了极大的冲击；第三,跌宕起伏的国际形势也使得全球各国将粮食安全放在非常重要的战略地位,全球农产品价格的上涨将助推农户种植积极性的提高,进而为化肥、农药等农资价格带来支撑。