华邦制药公布2012年半年报,报告期实现营业收入18.11亿元,同比增长520.27%,实现营业利润2.92亿元,同比增长349.51%,实现归属于母公司的净利润2.30亿元,同比增长290.33%,其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.53亿元。按3.35亿股的总股本计算,实现EPS0.69元,每股经营性现金流量净额为0.03元。公司同时预计今年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长160%-190%。
　　2011年12月华邦制药吸收合并农药企业颖泰嘉和,确立了医药、农药并举,旅游、投资相辅的多元化发展格局。2012年上半年公司业绩实现高速增长,主要得益于对颖泰嘉和的吸收合并,农药、医药业务较快速增长及所持西部证券股权增值。
　　合并农药业务,带动业绩快速增长。公司2011年底吸收合并农药领先企业颖泰嘉和(合并前持有其22.74%的股权),2012年1~6月,颖泰嘉和公司纳入公司并表范围,加之颖泰农药业务本身处于快速成长期,共同带动报告期华邦制药的营业收入、净利润同比大幅增长。总体来看,合并农药业务影响当期营业收入同比增加14.04亿元,净利润同比增加6493万元。而从可比口径看,报告期内颖泰农药业务营业收入14.04亿元,同比增长23.02%,净利润7800.14万元,同比增长35.75%,综合毛利率13.56%较上年同期的12.27%有小幅提升,我们估计这主要得益于自主生产效率提升以及原材料本成下降。

　　长期看,公司农药业务可望持续增长。全球农药原药产能转移已进入新阶段,以小规模、多种类、高壁垒产品产能转移为主,华邦制药子公司颖泰嘉和具备海外客户看重的研发能力强、产品储备多、环保规范、合作信誉度高等综合优势,与客户建立了长期合作关系,可望成为本轮产能转移的主要受益者之一。而短期公司通过并购生产型农药企业及新建/扩建生产线,逐步完善自身供应体系,突破产能瓶颈,推进营业收入和毛利率的共同增长。