在欧美继续放水之际,令人倍感意外的是,新兴市场却在一个接一个的加息了！
3月17日,巴西央行率先加息75个基点,标志着新兴市场央行新一轮加息浪潮的开启；3月18日,土耳其央行将基准回购利率从17%上调至19%；3月19日,俄罗斯央行也将基准利率上调至4.50%,市场预估为4.25%。
与他们形成鲜明对比的是,美国1.9万亿美元新一轮刺激计划刚刚开始实施,欧洲、澳大利亚等地则纷纷在加大购债力度。
01粮价暴涨,通胀飙升
在新兴市场这一波接连加息背后,是全球粮价暴涨导致的各地通胀的飙升。
据央视财经周日报道,世界银行数据显示,受疫情影响,全球食品价格在2020年总体上涨了20%,进入今年后,多数主要农产品价格总体上仍处于上升态势。联合国粮农组织汇编的食品价格指数已经连续九个月上扬,在2月达到116点,这是2014年7月以来最高。
2月份糖和植物油的涨势尤为强劲,这是因为产量低于预期,以及部分地区出口供应趋紧。在谷物、乳制品和肉类方面,2月份的总体价格指数环比升幅不大,但主要谷物价格与去年同期相比,涨幅则就比较显著了。今年2月份,国际高粱价格同比上涨82.1%,国际玉米价格同比上涨45.5%,小麦价格同比上涨19.8%。
肉类价格方面,2月份国际牛肉和羊肉报价走高。相比之下,猪肉报价则呈现跌势,乳制品则由于进口需求上涨,且干旱天气导致新西兰等主要出口国供应量减少,价格指数连续九个月上升,已经接近40个月的高点。
随着粮价的大涨,新兴市场多国通胀已经来到令人堪忧的水平,阿根廷今年头两个月的通胀率均达到8%,尼日利亚2月食品通胀率同比增长21.79%,创下15年来的最高水平。
02三大央行接连加息
阿根廷等地的状况只是新兴市场的一个缩影,在巨大的通胀压力以及货币贬值压力面前,巴西、土耳其、俄罗斯已经率先行动了。
巴西央行3月17日宣布,将基准利率从2%上调75个基点至2.75%,超过市场预期的加息50个基点。这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。巴西央行预计下次政策会议还将加息75个基点。
紧接着,土耳其央行将基准回购利率从17%上调至19%,高于市场预期的18%。但此举导致刚刚上任4个月的土耳其央行行长Naci Agbal遭解雇,成为两年里被开掉的第三位央行行长。
自2020年11月Agbal上任以来,土耳其央行大幅加息以抗击通胀,基准利率已累计上调875个基点。就在周六Agbal被解除职务的两天前,他刚刚将利率再次上调200个基点,一度获得市场赞许。
3月19日,俄罗斯央行将基准利率上调至4.50%,预估为4.25%。俄罗斯央行表示,可能在未来某次会议上加息,需求的快速复苏和通胀压力的上升要求回归中性货币政策。
在通胀问题上,俄罗斯央行认为,风险的天平已转向了通胀上升的风险,通胀将在3月达到峰值,而通缩风险在基本情况下已经消退。中期通货膨胀受财政政策影响,而全球市场波动可能会刺激俄罗斯短期通胀风险。
安信证券池光胜、黄海澜分析认为,通胀是这三国央行加息的主要原因,部分央行也提及了汇率和资本流动对货币政策决定的影响：
巴西央行在声明中关注了本国通胀水平的上行,将2021年巴西通胀预期上调至4.4%,同时关注发达经济体通胀风险和相关的金融资产重定价。
土耳其央行关注国内供需矛盾和输入性通胀,表示将维持紧缩的货币政策立场直至通胀下行。
俄罗斯央行表示基于通胀水平已经高于4%、经济持续恢复以及前期货币环境较为宽松等原因,将转向中性货币政策。
截至2021年2月,巴西和俄罗斯CPI同比均上行至5%以上,土耳其CPI同比超过15%。
安信证券认为,从三国汇率和资本市场来看,汇率可能也是巴西和土耳其央行加息的原因之一,加息存在未雨绸缪防范资本外流风险的意味。
巴西和土耳其汇率近日出现了一定程度的贬值,而俄罗斯由于疫苗接种相对较快以及油价上涨,汇率有所升值。从三国资本市场来看,股债均未出现大幅度的下跌,尚未出现大规模的资本外流。
03中国是否会收紧货币政策？
在新兴市场接连采取行动的同时,自然有人疑问,这对中国意味着什么？
在安信证券看来,近期输入性通胀也拉动了国内PPI同比持续上行,但中国货币政策具有较强的独立性,当前方向性收紧的概率不高：
首先,虽然海外通胀预期会对国内物价产生一定的外溢效应,但考虑到国内资本存量增速的下降主要来自于制造业资本存量增速的下降,因此,输入性通胀对国内PPI的传导可能会比较高效,但预计对CPI的影响相对较低。同时考虑到基数等原因,预计PPI下半年趋于下行。因此,输入性通胀导致国内货币政策方向性收紧的概率较低。
其次,中国出现大规模资本外流的概率极低。近年来中国经济实力持续增强,在疫情后率先复工复产,2020年是全球主要经济体中唯一实现经济正增长的国家。我国经济结构持续优化,未来将依托国内经济循环体系形成对全球要素资源的强大引力场,促进国内国际双循环。2021年我国也将保持宏观杠杆率基本稳定。金融市场稳步对外开放,对外资吸引力增强。经济基本盘持续改善和金融深化改革开放决定了出现大规模资本外流的概率极低。
最后,中国作为世界第二大经济体,货币政策具有较强的独立性,且当前货币政策已经处于正常区间,明显收敛的概率不高。中国央行珍惜正常的货币政策空间,在疫情初步缓解后,2020年5月中国货币政策就逐步开始转向正常化,当前货币政策已经处于正常区间,而非像发达经济体一样维持过度宽松的货币政策,因此货币政策明显收敛的概率也不高。
04值得重视的粮食危机
央视财经在昨日报道中称,联合国粮食计划署估测,2019年,在79个国家中有1.49亿人面临严重的食品安全问题,而在2020年底,这一数字可能提升到2.72亿,接近增加一倍。为了应对食品安全挑战,多个国际性机构已经联合呼吁,各国政府保障世界范围内的食品贸易流通。
实际上这一问题在投资者中间的受重视程度远远不够。此前,在国际油价接连走高之际,商品超级周期成为国际投资者讨论的焦点问题,也是贯穿大量投资主线的主旋律。
但大多数人却忽视了一个最基本的一类商品：粮食。
华尔街见闻在周六的文章《商品超级周期？真正要小心的是全球粮食危机》中提到,标普全球农业指数连续第9个月上升,达到7年来的最高水平。尽管基数较低,但上一次出现如此迅猛的涨幅,还是10年前。
随着粮食价格的上涨,包括蔬菜、食用油、糖、乳制品和肉类在内的几乎所有的食品价格都在上涨。
尽管近期的农作物丰收有助于缓解粮食价格上升的短期压力,但是长期的压力依然存在。
荷兰合作银行认为,目前粮食价格上涨的趋势表明,在过去粮食供应充裕的岁月里,没有人有远见、毅力或财力来储备足够的粮食。
此外,库存低迷、难以迅速扩大供应、极端的气候、物流价格的上涨以及华尔街对农产品期货的投机,都令全球可能面临更严重的粮食危机。