半年报显示,扬农化工实现营业收入66.82亿元,同比增长12.94%；归属扣非净利润7.70亿元,同比下降5.75%。据了解,扬农化工的产品主要有杀虫剂和除草剂,杀虫剂主要有菊酯等品种,除草剂主要有草甘膦和麦草畏等品种,其中以菊酯最为重要,贡献六成以上收入。今年以来,不仅原材料价格上涨幅度较大,且该公司除草甘膦以外其他主要产品价格持续低位运行,受以上双重不利因素影响,导致利润下降。

近年来扬农化工的毛利率水平呈现不断下降的趋势。2021年上半年该公司毛利率为23.97%,而2018年-2020年的年报显示,扬农化工毛利率分别为29.64%、28.81%、26.31%；

对此,上述分析人士表示,农药企业的利润增速与主要产品的价格走势有强相关性。从价格走势来看,菊酯的价格在2017-2019年以上涨为主,但自2019年起就开始持续下跌,目前还没有回暖的迹象,今年主要是受到印度疫情失控的影响。印度是全球第二大农业国,大量菊酯类杀虫剂依赖从我国进口,疫情失控对其农业生产造成较大影响,进而削减了我国菊酯杀虫剂的出口,需求疲软导致菊酯价格萎靡。

该分析人士还表示,由于菊酯在2019年前经历了三年高景气周期,吸引了不少业内公司扩建产能,包括联化科技(002050.SZ)、长青股份(002391.SZ)、中农联合(003042.SZ)等均有相关规划,扬农化工自身也投资开建较多产能,这些新增产能在去年乃至今年逐步落地,使得菊酯产品供给较多。

此外,因为农药产品大多应用在春耕作物的除草和除虫,农药行业具有较强的季节性,北半球旺季主要是上半年,农药制剂的使用旺季一般在每年的3-9月,原药市场的旺季早于制剂市场。而扬农化工目前原药销售的比重较大,该公司亦在半年报中指出,上半年是本公司的旺季,第三季度收入将进入季节性回落。