近期,国内含有农化业务的上市公司陆续发布了2020年年报,除山东绿霸等极少数农药公司尚未发布外,绝大部分公司已公告完毕。我们统计了38家农化公司的营收、净利润及变动幅度,其中有25家上市公司净利润同比增加,也就是说超过六成农化上市公司业绩增长。详细数据见下表。

表1 2020年中国农化上市公司经营业绩(单位：亿元)

整体业绩情况概览

从营业收入来看,超过100亿元的公司有兴发集团、新安股份、安道麦、辉隆股份、天禾股份5家公司。50-100亿元之间的有5家公司(表2)。

 表2 2020年中国农化上市公司营收分布情况

从净利润来看,2020年,共有27家农化上市公司归母净利润同比2019年实现增长,10家同比降低,1家净利润为负值。有6家上市公司净利润超过5亿元,扬农化工净利润为12.1亿元,是所有公司中净利润最高的公司,其次为兴发集团(6.24亿元)、利尔化学(6.12亿元)、广信股份(5.89亿元)、新安股份(5.85亿元)。丰山集团净利润2.36亿元,增幅最大,达到578.05%。

净利润同比2020年降低的公司有长青股份、先达股份、国光股份、诺普信、中农联合、贝斯美等10家公司。另外,红太阳净和辉丰股份利润亏损,蓝丰生化净利润扭亏为盈(表3)。

表3 2020年中国农化上市公司净利润分布情况

由上述数据可以看出,中国农化上市公司营收大部分在50亿元以下,净利润大部分在2亿元以下。

净利润变动原因

净利润亏损的主要原因有：

1.疫情影响：物流不畅,下游企业复工缓慢造成销售下降。如和邦生物、贝斯美。

2.天灾：和邦生物在2020年8月遭遇洪灾,给公司业绩带来较大影响。

3.资产出售：国光股份称出售江苏景宏股权给净利润带来影响。

4.市场变动：先达股份称其净利润下降主要原因为主要产品之一烯草酮系列产品销售价格较去年同期大幅下降。

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净利润增加的原因有：

1.市场变动：产品价格上升。如利尔化学、湖南海利、丰山集团、新安股份等。

丰山集团核心产品氟乐灵2020年供需紧张,价格升高并持续处于高位；受到中间体供给的限制,草铵膦市场价格从2020年初的11.1万元/吨,持续上涨至年底的 15.3万元/吨。而利尔化学拥有稳定的中间体自主供给能力,公司草铵膦原药市场占有率在70%-80%,因此,草铵膦市场价格的上升对利尔化学2020年业绩带来了积极影响；新安股份则受益于其主要产品草甘膦价格不断走高。

2.资产收购：利民收购的威远资产组在20年全年并表,是利民收入和利润增量的主要来源。

3.资产出售：出售资产获得股权收益,如辉丰、蓝丰生化

4.创新升级改造：上海生农生产工厂投入自动化瓶装生产线；兴发集团子公司有机硅技术改造升级项目于 2020 年三季度建成投产,有机硅单体产能由20 万吨/年增加至36 万吨/年,单位生产成本显著下降,有机硅-草甘膦产业协同水平进一步提高。

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小结

从业绩整体表现来看,大部分上市公司业绩未受到新冠疫情全球爆发带来的较大程度的影响。2020年初爆发的新冠疫情造全球农化生产供需失衡,国际粮食市场出现较大波动,国家不断提升对粮食自给的重视程度,粮食价格逐步上涨,农药行业地位逐步凸显,不少公司反而在此背景下获益颇丰。总的来说,农药产品是刚性需求,疫情蔓延和经济衰退对农药行业整体影响有限。

全球市场中,2020年农药工业新的格局已经形成,先正达集团、拜耳、巴斯夫、科迪华等第一梯队的跨国公司拥有科技创新、全产业链、产品种类丰富等特点,占据全球农药市场的优势地位。他们主要专注于制剂生产及新产品的开发,形成农药创制的垄断局面。国内市场中,自2019 年初开始,新增产能逐步释放导致价格也出现趋势性下行。目前原药产能释放接近尾声,价格已接近历史均值,预计后续整体性的供需矛盾将缓解。对企业而言,经长期成本导向的竞争后,优质企业大多在特定细分产品建立较为牢固的护城河,有望获取相对稳定的盈利